王师十万至矣！"巢军惊疑，自相践踏，死者万余。"此战后，钱镠被唐僖宗封为杭州刺史，奠定了割据基础。

景福二年（893年），钱镠整合浙西地方武装，建立"八都兵"（临安、余杭等八地乡兵）。他制定《吴越军律》，其中"临阵怯敌者剜目，扰民者断手足"的酷法令人胆寒。曾有亲军抢掠民女，部将求情道："此乃王侄，乞宽恕。"钱镠怒喝："军法如山，何分亲疏！"当众将其腰斩，自此八都兵令行禁止。《吴越备史》载，八都兵操练时"旌旗蔽日，金鼓震天，浙人谓其军容过于唐廷禁军"。

乾宁三年（896年），钱镠与昔日上司董昌反目。董昌在越州（今浙江绍兴）称帝，钱镠奉唐廷之命讨伐。围城三月，董昌以"神箭"（绑硫磺的火箭）守御，钱镠军死伤惨重。关键时刻，钱镠登上会稽山观察，见城中炊烟稀疏，对部将顾全武说："董昌粮尽矣！"遂命人在鉴湖决堤灌城。《旧五代史》记载破城场景："水入越州，董昌乘舟欲逃，为钱镠所擒。董昌叹曰："吾与公同起微贱，奈何相逼？"镠答："汝僭越称帝，吾为唐臣，岂能容逆？""

开平四年（910年），钱塘江边，钱镠身着铁铠，亲率十万民夫筑塘。当时钱塘江潮势凶猛，《水经注》形容"涛涌如山，声如雷霆"，刚筑的堤坝常被冲毁。钱镠命制三千强弩，选善射者列阵江岸，《吴越备史》详细记载"钱王射潮"典故："镠亲射三矢，大呼："潮神听令！吾筑塘卫民，尔敢肆虐？"潮头竟退避二十里。"此虽为传说，却反映了百姓对钱镠的神化。

筑塘工程旷世艰难。钱镠发明"石囤木桩法"：以竹笼装巨石沉江，再于其上打长桩固定。为解决江底流沙问题，他命人制作"混江龙"（重达千斤的铁锚），《十国春秋》载其"以铁索系锚，沉入江心，用以镇住石囤"。工程历时六年，自六和塔至艮山门，筑成五十余里石塘。每日五更，钱镠必到工地，亲自担土示范，号"胥山担"；见民夫疲惫，便命士兵唱《筑塘歌》："日出而作，日落而息，塘成之日，稻禾满陌。"

海塘建成后，钱镠又疏浚西湖，开凿运河。他在西湖设"撩湖军"（五千人专职治水），清除淤泥葑草，用挖出的泥土堆筑长堤（后世称"钱公堤"）。《资治通鉴》记载，工程完毕后"西湖水镜澄明，可鉴毫发，杭人遂免水旱之苦"。钱镠在堤上建"望潮楼"，亲自题写匾额："没了期，没了期，营基才了又仓基；不了期，不了期，春衣才了又冬衣。"道尽治水艰辛。

钱镠治理吴越期间，推行"保境安民"国策。他颁布《劝农桑诏》："境内荒田，任民开垦，三年不税；有能种桑千株者，赐帛百匹。"《吴越备史》载，十年间吴越"桑麻蔽野，茧丝盈库，岁收绢帛百万匹"。为鼓励纺织，他微服私访，见临平老妇深夜织布，问："王若征税，汝当如何？"老妇答："钱王爱百姓，岂会重税？"钱镠遂下令减免纺织税，民间称其"衣被天下"。

他发明"警枕"以勤政事——用圆木作枕，稍有动静即醒。《十国春秋》记载其"每夜必巡城，闻有读书声、纺织声，必命人厚赏"。有次巡至城南，见一寒门士子挑灯苦读，遂赐银百两，后来该生高中状元，作《夜巡诗》曰："武肃王来夜扣扉，青灯黄卷映光辉。"钱镠还仿唐制设"择能院"，选拔士人，亲自命题考试，谓考官："文章需裨补时政，勿事虚华。"

钱镠重视贸易，开辟"海上丝绸之路"。他在明州（今宁波）设市舶司，与日本、新罗通商，《册府元龟》记载"吴越商船，岁至日本者三十余艘，所载丝绸、瓷器，皆为珍品"。为保航道安全，他训练海军，在舟山群岛设"望海营"，使吴越成为五代时期海上强国。杭州因此成为"东南大都会"，时人描述"舟车辐辏，万商云集，钱镠之功也"。

后唐长兴三年（932年），钱镠病重，召子孙至榻前，取出唐昭宗所赐"丹书铁券"（免死金牌）。铁券形如覆瓦，长一尺八寸，宽一尺，《新五代史》录其铭文："卿恕九死，子孙三死，若犯常刑，有司不得加责。"钱镠抚券诫曰："此券可保钱氏，然汝等须善事中原，勿以易姓废事大之礼。"

他留下十条遗训，其中关键数条被刻于石碑：

1. "吴越与中国（中原王朝）世为婚姻，汝宜善事之，勿以易姓废事大之礼"

2. "民为邦本，汝宜轻徭薄赋，毋虐小民"

3. "西湖之利，万民所仰，宜岁岁疏浚"

4. "子孙若遇真主，宜速归附，毋以吴越百姓为念"（《钱氏